不會輸的彩券－PoolTogether

 註：本文原出刊時間為2022/4/11

世上真有不會輸的樂透？探究老Defi無損彩票PoolTogether

在開始之前，先Highlight幾個協議重點：

（1）提供比中心化交易所更高的利息。

（2）協議有機構投資約800萬美元撐腰。

（3）有人僅投入＄73美元中獎＄11,034美元。

如果有人提供一種樂透，並向你保證沒有本金的損失——假使中獎，連本帶利如數奉還，反之，仍可拿回全數本金。你是否會覺得這是一種龐氏騙局？然而這件事在區塊鏈的世界確實發生了，不同於傳統幣圈Defi給人資金盤、老鼠會的形象，今天要介紹的這款PoolTogether為老牌項目，已確確實實運作了近三年之久，且做到了前述的承諾。

為什麼在這個時候值得看一下PoolTogether

牛市時在交易所用穩定幣放貸或期限套利很輕鬆就能夠有超過APY20％－30%的數字，且各種幣種的表現也多比穩定幣好。

然而在熊市大環境不穩的情況下，市場會開始尋找低風險賺取利息或套利的機會，舉例來說，穩定幣在中心化交易所的存款利率約年化4 — 10％不等，Terra的Anchor協議約年化20%。若Pool Together真能創造更高的收益，或從中尋找中獎方程式，不啻是一個資金停泊的好去處，Pool Together 有可能再次受到重視。

圖1：PoolTogether使用介面。

說穿了其實一點也不稀奇，PoolTogether的運作原理為收集眾人的資金，轉投入AAVE、Compound等老牌Defi協議之中，定期透過抽獎來發放利息（以前是每週，現在已經改為每天）。因為獎金來源是利息，所以不會損害到存戶投入的本金，沒中就遞延下一次的抽獎。Pool Together協議目前已經運行兩年，發放超過500萬美元的獎金，在2021年10月上線更新了v4版本。據報導，曾有一名幸運得主僅存入＄74美元便抽中了＄40,000美元，實現超過500倍的收益，儘管只是單一個案，無法作為投入的依據，然而在迷人的故事背後仍有值得探究之處，PoolToghther到底葫蘆裡賣什麼藥？

PoolTogether協議簡介

對於新進的幣圈小白可能比較沒有聽過Pool Together，但對一些幣圈的老玩家來說，Pool Together是2019年就上線，已經很老的一批Defi協議，PoolTogether號稱不會輸的彩券，又稱無損彩票，中獎賺錢，沒中也不會虧到本金。最近有人在Twitter上發表自己存了＄8,000 USDC後，四個月的中獎結果，換算年化報酬率高達45%。在目前幣市大盤不好，且NFT看起來也開始降溫的市場下，可以再回頭來看看這些穩定幣孳息的項目。

圖2：一名用戶在存入8,000美元後，四個月內獲得年化45％的報酬。

一切都是視角的不同，如果熟知一些財務觀念的讀者應該會明白，表面上寫的是無損，實際上損失的是機會成本，有知識和技術的Crypto老手們大可輕易在其他地方尋找到更高的收益機會，不過其簡單又優雅的概念，著實是向人們推廣加密世界的利器。畢竟比起把錢存在銀行，領著不到1％的利息，何不試試放到PoolTogether中，賭一把發財的機會？

目前PoolTogether已邁入V4版本，各個鏈上的存款都會進入到相同的獎池，中獎機率也相同，所以操作方法很簡單，連結錢包存入時選擇便宜的Polygon或Avalanche鏈，降低Gas Fee，選擇要存入的金額即可，依據目前儀表板顯示，預期報酬APR達到了13.66％，但仍需注意期望值與實際結果可能有相當大的落差，此處的APR僅能作為一個參考。

圖3：存入的金額越高，下列的中獎機率也會隨之提高。

圖4：所有的利息都將匯聚到獎金池。

圖5：撰文當下每日獎項。

存入的本金，直到取出之前每天都會自動參加抽獎，使用者可隨時存取，並無懲罰或鎖倉期。協議會依據當前存入的總金額，計算每日的獎項金額，如目前每天都會抽出3+48+192+768=1011個獎項，從5元至1,000元不等，隨著協議TVL上升，獎項也會適時提高。上圖中1 in 2949.01即為至少中1個獎項的機率。

另外若不想要每天上來看自己有沒有中獎，可以設定Telegram的BOT來做中獎，點擊下面連結，輸入/add (ETH address)，即可在Telegram收到中獎訊息，在V4的版本下，需要在60天內查看並認領獎勵，若逾期的話，獎勵會被回收歸回協議的獎池。

BOT：https://t.me/PTWinsTracker_bot

圖6：中獎通知機器人。

如何提升PoolTogether中獎機率？

Pool Together的白皮書開頭就寫了，你獲獎的機率跟你存入的金額的多少有關。你存越多錢，獲獎機率越高。但為了預防大家都是最後一刻才投入存款，協議計算機率的方式跟平均存款有關，例如週一投入存款＄100，放到週日結束，平均存款就是＄100，但若有人在抽獎前一日才投入＄200，則他的平均存款為＄200/7=＄28.7。（註： 在V3以前的版本，容易變成大戶全拿，散戶陪跑，所以V4 協議有做些調整，預防巨鯨全拿，V4版本也多了很多小獎讓散戶也有機會中獎。）

PoolTogether 使用風險

1.Protocol Dependency Risk (與其他協議相關的風險）

因為Pool Together有跟其他的協議做連結，例如目前本金存放產出利息有透過Compound.Finance，因此當底層協議出問題，Pool Together也會受到影響，Pool Together 降低這個風險的方法就是找較可靠與安全的協議合作（V4目前存放的是Compund.Finance、AAVE、Yearn）。

2.Smart Contract Exploit Risk （智能合約漏洞風險）

智能合約的漏洞是每個Defi項目都要注意的老問題，目前Pool Together委由OpenZeppelin審查，團隊也在Github上公開程式代碼，並且提供賞金給發現BUG的人。

Tokenomics

看完協議運作模式後，接著來看看項目代幣是不是值得投資的標的。Pool Together早期由創始團隊成立並控制，目前已轉型為去中心化DAO組織，由持有Pool Token的成員共同管理、決定協議未來走向。

Pool Token 的總供應量為1,000萬顆，480萬由協議持有，由未來治理機制決定用途，其餘520萬已分發（大多是提供給團隊與早期的貢獻者或使用者，其中約200萬代幣在2022年2月解鎖；約41萬代幣在2022年5月解鎖），根據Coingecko，目前流通量約300萬顆。投資人方面，根據Crunchbase顯示共有種子輪和A輪融資，合計800萬元，包含ParaFi Capital、Synthetix 創辦人 Kain Warwick、DeFi 借貸協議 Aave 執行長 Stani Kulechov 等。

持有Pool Token可以參與Pool Together 協議的投票與治理，目前在Uniswap、Sushiswap、Gate.io等交易所都可以購買，也可透過在Uniswap提供流動性賺取利息。

治理功能包含：

1.決定Pool代幣的發放

2.管理國庫儲備

3.制定獎金參數（如金額大小、獎項數量）

協議使用上與Pool代幣並無直接相關，且治理功能相對薄弱，也沒有看到Pool代幣除了協議治理以外的價值提供，因此可以看到Pool Token的走勢是一路向下的。此外，受到後起之秀的競爭（如BSC公鏈的Moonpot、Terra公鏈的INK Protocol），以及各種Defi協議的崛起，PoolTogether的總鎖倉量整體走勢向下。若是為了賺取彩券獎勵的使用者，沒有必要特地購買Pool Token。

圖7：＄Pool幣價表現。

圖8：PoolTogether總鎖倉量走勢。

協議獎金來源

前面有提到協議的獎金來源，主要來自AAVE、Compound等老牌Defi協議的存款收益，但在目前市場偏熊的情況下，這些協議的存款利率顯然連5％都不到，那麼目前預期的年化13％獎勵從何而來？

圖9：AAVE主流穩定幣存款利率。

圖10：Compound主流穩定幣存款利率。

經過我們的調查發現，項目方在2021年中進行的A輪融資中，以595萬美元金額出售約41萬顆協議代幣，融資方包含Galaxy Digital、Dragonfly Capital等幣圈知名風投，獲得的金額會進入項目方儲備池。而這些儲備池的金額同樣會存入Defi中獲取收益，但這些收益不會納入抽獎資格中，而是作為獎項的補貼，目的是為了推動早期項目發展。目前社區會每個月會依據當前市場利率，投票決定下個月的獎項金額、籤數，而不足額的部分就由儲備池來進行支應。儲備池可以在此處進行查看。

圖11可以看到，針對協議的資金從何而來項目方有給出解釋。需注意的是圖中項目方提到代幣出售價格是＄13/顆，而原訂出售價格是＄13/顆沒錯，但在PTIP-13提案中已將金額提升至＄14.46/顆，此金額才符合595萬美元的融資金額，此處可能是項目方筆誤了。

圖11：項目方在Discord的回覆。

協議歷史獎勵紀錄

在此我們也爬梳了2022年以來協議所發放的獎勵金額以及TVL，透過以下公式計算當日及當週APR，結果如表格所示：

APR = 該日總獎金/TVL*365

表格1：由2022年初至今，每日APR的計算。

圖12：每日獎金總金額及對應獎項數。

Pool Together 目前有兩點相對不明朗

1. 要放多少錢才不會只是陪跑，能有較高的期望值中獎，根據目前實測，投入本金約$2,000美元一個半月，尚未抽到獎項，可能需要更長時間以及更大投入金額觀察。

2. 在整體市場環境不好的情況下，Pool Together投入資金用來產生獎金的底層協議的收益是否會受到影響。

總結與後記

1. 有趣的是，協議特別整理了一個小蝦米中大獎的清單，可以看看強運的人如何用＄73元換到＄11,034元：https://www.smallfish.win/。
2. 團隊在撰寫本篇文章時，有請教工程背景的成員協助審閱代碼，試圖找出可以「善用」機制的地方，遺憾的是目前的確無特殊之處，就現有資料來看PoolTogether確實是拼運氣的地方。
3. 本篇從無損彩票的元祖出發，探究協議的機制與獲利機會，然而目前有許多改良版的協議也值得讀者試玩，如BSC公鏈的Moonpot、Terra公鏈的INK Protocol。
4. 從機會成本的角度來看，如果你是能善用Defi工具的老玩家，其餘地方應該能獲得更高的收益，但仍值得放一點小額資金賭一把爆擊的機會，只要資金留在協議中就會自動參與每一輪抽獎，說不準哪天就會賭到大獎；而如果是對Defi一竅不通的加密新手，無損彩票是個風險相對較低，又能親身體驗一下Defi魅力的起手式，畢竟相較放在帳戶閒置的活存收益，放點錢到無損彩票還能一賭小發財的機會。

官方連結

官網：https://pooltogether.com/

Twitter：https://twitter.com/pooltogether_

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