新手交易體系建立第8期－投資的機會成本＆真確理解風險

 

一、前言

團隊近期發現，許多投資人過於專注在眼前的收益，而輕忽了其背後的風險或是其他投資機會，因此本篇文章將透過舉幾個投資小白常見的投資盲點，向讀者傳達「不要只專注在眼前的收益，要思考其機會成本和潛在風險」。具備此投資觀念較能趨吉避凶，才能更高機率活在這個市場。

二、跳脫單一思維

查理蒙格曾說過一句經典名言「在手裡拿著鐵鎚的人眼中，世界就像一根釘子」，這意思是如果你只用單一思維思考問題，你可能會有很多盲點且過度偏執，就像手裡只有一把錘子的人，只能靠一個動作處理面臨的所有問題。別讓自己變得如此線性（狹隘），升級工具（觀念），讓自己具備多元思考的能力。

三-1、投資盲點-投資不是只有多/空，還需要延伸思考其他操作方式

從投資層面來說，除了做多/做空兩個方向外，還有空手的選項，看不懂就不用瞎操作，或是先前介紹過的 Long/Short策略（請參見：新手交易體系建立第5期－交易系統解析｜LONG/SHORT 策略），文章中提到的 FTX事件時操作的Long/Short策略就是跳脫出所謂的純多空思維。

如果線性思考的話，可能看到FTX 出事時就直接去放空，但這種大家都想空的幣，若盲目追空很有可能被反嘎一大波最後停損出場，這時Long/Short策略就能降低價格波動的風險，賺到事件型交易的機會。

三-2、投資盲點二-交易方向的工具不是只有多/空（合約），可以用選擇權增加操作彈性

交易方向的工具，除了做多/做空/空手之外，還可以運用選擇權來交易波動度（白話文就是透過選擇權賺波動放大或變小的錢）或是賺取時間價值（白話文就是透過選擇權正確預測未來賺權利金），多了選擇權的工具後操作可以變得更有彈性。

團隊認為幣圈波動率較大的特性適合操作選擇權，更有機會找到高期望值的操作機會，像是有些交易機會用合約無法達成就能使用選擇權進行操作。另外幣圈的選擇權相對較少人使用，這就容易出現所謂資訊不對稱情形（定價錯誤）。由於選擇權較為複雜這邊就不舉實際案例，團隊會在之後的文章深入淺出的介紹選擇權以及如何實戰應用。

三-3、投資盲點三-別過度專注在絕對收益率上，要思考背後的機會成本

多數人除了想賺取價差外，另外則是想賺取所謂的「利息」或是「套利機會」，這時候要思考兩個層面，第一個層面是賺取利息的風險，第二個是賺取利息的機會成本。

許多人眼裡只有眼前的絕對收益，忽略了背後的風險及其他的機會成本。

這邊團隊直接舉BITFINEX放貸實例讓讀者思考，以下哪個操作的風報比較佳？

• FTX 倒閉前在BITFINEX放貸，APR 15%

• FTX 倒閉後在BITFINEX放貸，APR 20%

備註：團隊會選BITFINEX放貸舉例，是因 BITFINEX 除了一般的交易功能，亦可將閒置資金透過放貸賺取穩定收益的老牌加密貨幣交易所，在FTX倒閉後，BITFINEX 更是許多人賺取放貸收益的首選之一。另FTX倒閉後 APR 的是故意比倒閉前多5%，是團隊為了剖析風險收益的分析邏輯特別假設的教學案例，與實際情形不一定相同。

（1）賺取放貸利息所放棄的機會成本

在2021和2023兩個時間點，對比各投資標的（股票、美國10年期公債、BTC/ETH 、BITFINEX 放貸）的機會成本，2021年時股價和幣價都是高點，以估值概念來看就是相對高估。當時美國10年期公債殖利率僅1%出頭（公債殖利率視為無風險利率），而BITFINEX 放貸可能有10~15%的利息。

以機會成本角度來看，BITFINEX 放貸當時具有高度吸引力，但在現階段2023年（FTX倒閉後）就不一樣了，股票、BTC/ETH 都已經跌一大段，相較2021年更具吸引力，且無風險的的美國10年期公債殖利率約3.5%，這樣一比BITFINEX 放貸APR 20%的機會成本就變高了，2023 年的BITFINEX 放貸相較2021年的機會成本拉升，因此讀者應該要在BITFINEX放貸的利息比2021年高出X%時(X依個人對風險承受能力而定)，才配置同樣的資產部位去做BITFINEX 放貸。

（2）流動性及動態避險角度

BITFINEX 放貸週期通常是數週和數月以上，也就是鎖倉無法直接提領，而且BITFINEX 沒有相對應的代幣可以做空避險（沒有大型交易所可以放空），無法降低鎖倉的風險，這些在FTX交易所倒閉之前，投資人可能會對這些避險管道的有無不會太在意，尤其是牛市時期，每個借錢去炒幣的人都賺錢，借款者還不出錢及中心化交易所因各種黑盒子而破產的黑天鵝發生機率都較低。

但2022年FTX 以及大型機構連環爆等事件爆發後，亦提醒了所有幣圈人中心化交易所與傳統金融機構的風險不同，中心化交易所由於缺乏監管，這將導致幣圈發生黑天鵝的頻率機率比傳統金融機構還高，因此市場的流動性跟信用都開始緊縮，這時平時不在意的避險通道確有可能如火災時家裡有沒有滅火器一樣，重要程度拉升。

例如當團隊第一時間發現FTX交易所風險大幅升高時就能通知群友撤離，而最早注意到的群友由於FTX交易所活存沒有鎖倉時間的限制，能在第一時間避難，而在第一時間未避難成功的群友，也因為其他交易所有FTT代幣可以放空減低損失。因此，以前述所說的圈內流動性在FTX倒閉後下滑及BITFINEX缺乏動態避險的構面，讀者對BITFINEX放貸的期望報酬在FTX倒閉之後就應該高於FTX倒閉之前，而不是單純看到教學案例設計的多了5%放貸APR，就以為是天上掉下來的禮物，而忽略了所承擔的風險已不相同。

綜上所述，希望讀者不要像鐵鎚人一樣（手裡拿著鐵鎚線性思考的人），在熊市中看到高額APR就像是在沙漠中看到綠洲一樣，應該去思考背後的風險以及其他投資的機會成本。

四、結論摘要如下

（1）如果你只用單一思維思考問題，你可能會有很多盲點且過度偏執，就像手裡只有一把錘子的人，只能靠一個動作處理面臨的所有問題。不要只專注在眼前的收益，要思考其機會成本和潛在風險。

（2）投資除了做多/做空兩個方向外，還有空手的選項，看不懂就不用瞎操作，或是參考先前介紹過的 Long/Short策略（新手交易體系建立第5期－交易系統解析｜LONG/SHORT 策略）。

（3）幣圈波動率較大的特性適合操作選擇權，更有機會找到高期望值的操作機會。團隊會在之後的文章深入淺出的介紹選擇權以及如何實戰應用。

（4）想賺取利息或是套利機會，要思考兩個層面，第一個層面是賺取利息的風險，尤其是有類似鎖倉機制的，要看有無動態避險的方式，像是放空代幣的操作，可以在出事時降低受傷程度。第二個層面是賺取利息的機會成本，現階段不論是加密貨幣、股票、債券價格都較2021年低，只專注在放貸的機會成本升高不少，建議讀者應該多去比較其他投資機會。

免責聲明

本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，

資訊僅供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，

投資人應自行閱讀相關風險及自身風險承受度決定是否投資。

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