新手交易體系建立第9期－如何建立事件型交易思路（BUSD 事件實例解析）
一、前言
幣圈的事件型交易機會相當頻繁，有些甚至是重複出現過的送分題，本篇文章將以 BUSD 遭到美國監管重拳的例子，和讀者分析如何從重大事件中找到事件型交易機會，以及覆盤何時是較佳的切入點。
備註：本篇文章內容以事件型交易為主，若讀者對於 BUSD 事件較不熟悉，文末附錄有整理這次關事件始末以及潛在影響。
二、事件型交易類型
事件型交易顧名思義就是發生重大事件前後，對於整個產業、賽道以及公司（協議）的基本面有何變化，尋找市場是否有發生不效率的情形導致訂價錯誤（被高估或低估），進而擬定交易策略。
事件型交易和一般純技術分析交易不同，純技術分析通常是只考慮了價格，團隊主觀認為事件型交易較適合多數人學習，因為純技術分析難以複製以及證實學的方式真的有用（你可能不是天選之人）。
事件型交易分為以下兩大類：
第一種：就是賺價差，需要承擔幣價波動風險。賺價差又分為單邊曝險（純多或是純空），以及多空對沖的LONG SHORT 策略，想了解LONG SHORT 策略可參考此篇新手交易體系建立第5期－交易系統解析｜LONG/SHORT 策略。
第二種：極低風險的套利機會。
三、制定事件型交易的思路
（1）首先要找到催化劑事件，常見的分為三類：
- 第一種是事前已知，舉例：ETH THE MERGE 或是近期的上海升級。
- 第二種是不一定會發生，但有概率會發生，若發生時結果相對好預判，舉例：LUNA & UST 死亡螺旋。
- 第三種是原本未知的事情，突然發生，舉例：本篇文章實例解析的 BUSD 事件。
（2）再來就是判斷此事件對於各個角色（整體產業、同業、自己）是利多還是利空。
（3）確定能執行操作的工具，哪些幣在哪些交易所或是協議可以交易，哪些幣有合約可以放空等等...，許多時候會發生知道某個東西明顯被高估或是低估，但是沒有工具放空去對沖風險。
（4）結合（2）的看法以及（3）的工具，制定出交易策略，看策略類型是要賺取價差還是進行套利。
（5）有了事件型操作的想法後，紀錄實盤結果，彙整成考古題，日後可參考。
小結上述幾種情形：
- 第一種（事前已知型）可以事前做功課，看歷史上有沒有對應的情境，像是ETH 升級前數月都有機會拉升。
- 第二種（不一定會發生，但有概率會發生，若發生時結果相對好預判），若是屬於極端歸零風險類型，須事前查詢哪裡有避險工具。例如UST 崩盤時可以放空 LUNA 或是 UST避險。
- 第三種（原本未知的事情，突然發生），文章後面將實例解析BUSD 事件。
除了本篇文章中要講述的BUSD 實戰覆盤，其餘事件型交易可以參考以下文章：
新手交易體系建立第5期－交易系統解析｜LONG/SHORT 策略
四、BUSD 實戰覆盤
首先我們要先思考，BUSD 事件的關鍵字為何，若先不論對錯的話可能有以下關鍵字：
- 系統性風險，幣圈整體下跌
- 幣安相關代幣下跌
- 有沒有受惠類型：去中心化和其他穩定幣可能是題材
- BUSD 脫鉤，有沒有做空機會
- BUSD 脫鉤，有沒有套利機會
可以歸納為價差類型的為前述1～4，套利類型為5。以價差類型的話，進一步思考，可以有以下幾種排列組合：
- 做空大盤或是做空 BNB，因為若恐慌情緒蔓延，BNB 跌幅理論上會較深，因此可以直接曝險 BNB。
- 做空BNB、做多大盤，這種操作是認為BNB 會跌比大盤多。根據 FTX 崩盤的經驗，FTT/SOL 代幣跌幅遠大於大盤，但這時候就要思考，BUSD 事件和 FTX 事件本質上是一致的嗎？當然有所差異：FTX 是已經無力回天，幣安目前則是放棄 BUSD 而已（且若儲備充足，BUSD仍可有序退場）。所以經過近一步的判斷，短線 BNB 有可能因為恐慌情緒跌幅大於大盤，但若幣安或是 Paxos 沒作惡，可能短線 BNB 相對大盤跌幅就會收斂。若認同上述邏輯，做這種 LONG SHORT 操作比較偏向操作短線情緒。
- 做多其他受惠題材（去中心化和其他穩定幣），像是兩者兼具的 MKR 又或者是最大的穩定幣兌換協議 Curve (crv) / Convex (cvx)...
- 做多其他受惠題材（去中心化和其他穩定幣），並搭配LONG SHORT 操作做空大盤或BNB
可以看到上述的排列組合主要是由做空 BNB （BUSD）或是做多其他受惠題材（去中心化和其他穩定幣）組成，因此以下分析何時是較佳的進場位置，以及需留意的小細節。
四-1、做空BNB
下圖為制裁消息曝光以及幣價反應的對照圖（K線為BNB / 橘線為ETH）。制裁消息時間點較早的有推特小道消息（7:55發佈），新聞則較晚發出（8:23發佈）。可以看到 BNB 幣價在15：3x 後才開始向下反應，15:50 BUSD 開始脫勾後仍有一波大幅度下跌，BNB 和ETH 相對價差最大來到-7%左右後就無擴大，符合上面提到的目前僅是短線情緒所為。
對照這次時間軸後，可以看出幣價反應不一定這麼即時，以及動能延續性較強，故以下兩種情形都是事件型交易適合進場做空的時間點：
- 重磅利空消息出來後，在幣價尚無反應時埋伏做空（最大跌幅約9%）。
- 等到BNB開始下跌時（時間15：3x），甚至是 BUSD 開始脫勾時再進場也有一大段跌幅（最大跌幅約6%）。
備註：這種事件型交易，請記得要設停損不能凹單。
四-2、第二層思考，做多其他受惠題材
BUSD 被禁的兩個潛在催化劑是「去中心化」和「穩定幣」 的題材，這邊我們要思考一個問題，這個在短線上僅是炒作議題還是真的實質受惠非常大，若偏是炒作題材的話就以短打為主。
另外，這其實有考古題可以作為參考：UST 死亡螺旋及 FTX 擠兌時，MKR 都明顯逆勢上漲（如下圖），但必須注意很快就回到原點，所以這可能只適合短線操作，若短線進場後走勢不如預期，請記得停損勿凹單。
備註：MakerDAO 是「去中心化」協議，發行「超額抵押」穩定幣 DAI ，MKR是其治理代幣。
此次 BUSD 被禁後，對於其他穩定幣來說是相對利多，下圖可以看到此次 MKR 的表現，在被禁消息出來後 MKR 成交量低迷，且隨著大盤一樣呈現下跌趨勢。後面圈圈處可以看到反彈時伴隨著成交量增加，這代表有某些人可能要開始炒作了，這時候就是個較佳的切入點。但根據過往考古題，爆衝後過幾天內就會跌回原點，所以僅只適合短線操作，請記得設停損，走勢不如預期時勿凹單。
未來若有類似事件，可以關注潛在利多催化劑的代幣跟著大盤下跌後，出現明顯反彈且伴隨成交量上升時，就是一個好的切入進場點，可以考慮做單邊曝險或是採取 Long Short 策略做空大盤。
四-3、Bybit 的BUSD永續合約，可作為避險工具
若 BUSD 發生出乎預料的地雷，目前 Bybit 有上 BUSD 的永續合約，可作為避險工具。我們可以想一個問題，做空穩定幣永續合約的風險在哪？穩定幣最多上限至1，若資費為負時需要付資金費率（可以想成利息）。也就是說做空穩定幣和做空其他標的不同，他的風險非常有限，若在0.99時做空，風險僅是0.01的價差，也就是說可以開較高的槓桿提升資金利用率，此外擇時做空的話就可以減少利息支出。下圖 BUSD 脫鉤時，恐慌情緒直接導致往下插針，因此若讀者看到新的 BUSD 利空，且 BUSD 尚未大幅脫鉤時可以直接考慮放空，然後分批掛停利單等向下的插針，若沒向下插針頂多損失些許資費以及價差。
四-4、BUSD脫鉤帶來的低風險套利機會
此套利機會是利用幣安的規則，在幣安可將 BUSD 1：1 兌換為USDC，所以當幣安裡的BUSD/USDT和其他交易所（鏈上協議）USDC/USDT出現價差時就會有搬磚套利機會，交易所互相搬磚的圖文套利文可參考此連結。
根據團隊成員實測，以30 萬 U 的本金搬一次約可賺 300 U，耗時僅5分鐘。讀者可以將幣安 BUSD 交易對設價格通知，若接下來又出現明顯脫勾時，可嘗試參與搬磚套利。此外，團隊建議此套利方式資金至少要大於1萬 U 以上再進行操作，否則轉帳手續費和滑價可能會吃掉多數利潤。
五、綜上所述，結論摘要如下
1. 制定事件型交易的思路，需找到催化劑事件，判斷此事件對於各個角色（整體產業、同業、自己）是利多還是利空，尋找市場是否有發生不效率的情形導致訂價錯誤（被高估或低估），結合能執行操作的工具，制定出交易策略（賺價差或是套利），最後紀錄實盤結果，彙整成考古題日後可參考。
2. 催化劑事件可分為以下幾種：
（1）事前已知型：可以事前做功課，看歷史上有沒有對應的情境，像是ETH 每次升級前數月都有機會拉升。
（2）不一定會發生，但有概率會發生，若發生時結果相對好預判：須注意若屬於極端歸零風險類型，須事前查詢哪裡有避險工具，如 UST 暴雷。
（3）原本未知的事情，突然發生：快速尋找是否有類似的考古題。
3. BUSD 事件型交易覆盤，可分為賺取價差和套利兩種機會。
賺取價差
（1）做空 BNB：制裁利空消息出來後，幣價尚無反應時埋伏做空，或是 BUSD 脫鉤時再進場佈局也能吃到後續恐慌情緒的跌幅。
（2）尋找相對利多的標的做多：從歷史資料可以看到，去中心化穩定幣的治理代幣 MKR 在過去兩個史詩級崩跌事件（UST 死亡螺旋、FTX擠兌 ）都有段逆勢上漲，此次亦有相似機會，但要注意過往考古題顯示 MKR 大幅拉升後幾日內就會跌回來，僅適合短線操作。
（3）做空 BUSD：做空穩定幣和做空其他標的不同，風險相對有限，若在0.99時做空，風險僅是0.01的價差，也就是說可以開較高的槓桿提升資金利用率。
套利機會
（4）低風險套利機會：當幣安裡的BUSD/USDT和其他交易所（鏈上協議）USDC/USDT出現價差時就會有搬磚套利機會。
六、附錄：本次幣安＆BUSD禁令始末及後續情形
- 2/8 幣安停止美元出入金的選項，這將加深圈外新資金流入幣圈的阻礙，對於此議題想更深入了解請參考Podcast（EP125. 幣安將開始暫停美元銀行轉帳，會成為大利空嗎？）
- 2/13 幣安的穩定幣發行商 Paxos 遭到美國監管機關（紐約州金融服務部）命令（新聞連結），暫停 BUSD 的新幣鑄造，這件事情比禁止出入金更加嚴重，導致 BNB 有明顯跌幅以及 BUSD 出現脫鉤現象。
消息曝光後 CZ 發推文解釋此事件，CZ 想表達 BUSD 會逐步退場，請大家不要擔心，但這也代表在禁令尚未解除前，BUSD的市值只會下降，市值被其他穩定幣瓜分已成定局。根據 Paxos 2023/2/10 提供的儲備證明，儲備資產市值164億美元大於流通的BUSD 161億美元，類似資產大於負債概念。儲備資產結構中短天期的美國國庫券市值31億美元、附賣回協議 （長天期美國國債做為擔保）市值125億美元，並以隔夜的形式操作，其流動性是非常好的，但最壞的情形就是有作惡風險，實際上資不抵債。
因此，團隊建議以風險報酬比來說，直接將 BUSD 換成其他穩定幣是最佳解法，因為現在持有 BUSD 相對持有其他穩定幣並沒有額外的好處。
後續影響：
近期幣安受到監管重拳，從停止美元出入金，到 Paxos 暫停 BUSD 鑄造，意味著傳統銀行體系開始不願意配合加密貨幣了，在沒有增量資金的情況下，較難有一個健康的上漲，長期需關注穩定幣市值的變化（可以參考先前寫過的文章有教學如何觀察穩定幣市值）。
下圖為近兩天穩定幣市值變化：
BUSD 流出 9.36 億元，USDT 流入 11億元，整體穩定幣市值稍微淨流出，須持續觀察穩定幣市值變化。
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