穩定幣好去處，長期 APR 20% 以上的套利策略

 

一、前言

近期聽到群友在説「現在 USDT 放貸利率不到 8%，有沒有資金效用率更高的策略？」，群友的心聲團隊都聽到了，團隊將分享 Bybit 交易所 的超高資金效率套利策略，本篇文章將和讀者傳達以下幾點：

• 期現套利基本觀念

• 如何透過Bybit 的統一交易賬戶大幅放大資金效率

• 如何篩選標的進行套利

• 實例解析：統一交易帳戶套利操作SOP

二、期現套利基本觀念

本篇報告分享的策略是屬於期現套利策略，對於期現套利較為熟悉的讀者可直接跳過這段。

期現套利是「期貨」市場與「現貨」市場出現價差時的套利方式，一般的期貨合約在到期（交割）日時會以現貨價格進行結算，因此期貨與現貨價格會收斂。

這時讀者可能會有個疑問，幣圈的永續合約沒有到期日，兩者價格會不會永遠不收斂？也因此永續合約多一個讓價格和合約收斂的機制是「資金費率」，運作邏輯是若做多永續合約的力道 > 做空的力道，則做多的人需付資金費率給做空的人；反之，當做空永續合約的力道> 做多的力道，做空的人需付資金費率給做多的人，由資金費率的機制讓永續合約多空雙方的力道接近平衡（永續合約和現貨的價差收斂）。

期現套利就是要對沖價格風險，賺取資金費率的套利策略，舉例如下：

小 A 同時買進 ETH 及做空 ETH 的永續合約，買進和做空的顆數相同，如果今天 ETH 上漲1元，雖然會讓小 A 的空方永續合約虧損1元，但他的現貨部位也能賺 1 元，因此本金不會受到損失，若此時資費為正，同時小 A 還能領到永續合約的資金費率，這就是所謂的期現套利。

三、Bybit 統一交易帳戶放大資金效率

此套利策略若使用Bybit 的統一交易帳戶放大資金效率（績效至少放大2倍以上），尚未註冊 Bybit 交易所 的群友請點選此連結。

備註：OKX 交易所也能使用統一保證金功能，但資產需超過1萬U才能開啟，故本篇文章以Bybit 作為舉例，較適合小資族操作。

有Bybit 交易所的群友要先升級統一交易帳戶，升級步驟以及注意事項請參考官方文章，Bybit 統一交易帳戶最大的功能就是現貨能當合約保證金（類似 FTX 先前的機制），這機制能夠大幅提升資金效率。

下圖為 Bybit 交易所和其他交易所做期現套利的差異，一般交易所需要將本金拆分為二，一半買現貨，一半做合約，以下述的數據為例，一般交易所套利 APR 為 5.5%；使用 Bybit 交易所的統一交易賬戶操作能讓 APR 翻四倍到21.9%，因為統一交易帳戶能允許讀者先槓桿做多現貨，再將槓桿做多的現貨做為合約的保證金，再次放大槓桿（操作細節見下文）。

四、如何篩選標的進行套利 

要篩選期現套利的標的要先到 Coinglass ，挑選標的要把握一個原則「資費長期為正且穩定」，若資費一下正一下負， 會導致資費正負相抵吃掉收益，下圖為符合標準以及不符標準的範例：

另外，在Bybit 上做套利挑選標的時要注意現貨當保證金的比例（此網站可以查詢）。假設以BTC 來說，折算率為95%，也就是説100U的BTC 現貨代表95U的保證金，因此我們在篩選上建議大家挑BTC & ETH 這種大幣，主要原因有三：

• 資費較為穩定，減少開關倉的磨耗損失

• 保證金折算率較高，資金效率較高

• 幣價波動相對較低，遇到極端黑天鵝插針（合約和現貨出現大幅價差）風險機率較低

備註：牛市時山寨幣資費會很正，因此牛市時會考慮山寨幣進行操作，但目前非牛市會以大幣為主。

五、實例解析：統一交易帳戶套利操作 SOP

以上圖的 ETH 為例，Bybit 目前資費為 0.01% (每8小時結算一次)，若現貨＆合約槓桿2倍做多，APR 如下圖：

以槓桿2倍，本金2,500u為例，操作 SOP 如下：

• 因為現貨 USDC 買幣0手續費，故先在現貨槓桿（如下圖），將USDT 換成USDC 。若本金 2,500 USDT，就買進值 5,000U 的 USDC 現貨。

• 在現貨槓桿（如下圖），用兌換到的5000USDC買進等值5000U的ETH(現貨槓桿)，因本金僅為2,500U，故此時現貨已開2倍槓桿。

• 現貨成交後，馬上市價放空「相同顆數」的 永續合約 ETH。

• 完成上述操作後，倉位如下圖，ETH 顆數相等（U本位為本金的2倍），USDT 為負值（本金的-1倍），若讀者完成後倉位與圖片一致則代表操作正確，團隊建議不熟悉的讀者可先用小本金操作一次，操作無誤後再加倉操作。

備註1：槓桿做多現貨需要借USDT，Bybit 有提供借USDT的免息額度（如下圖），若超過免息額度則會收取利息（利息動態調整）。

備註2：理論上此套利方式會對沖價格風險，爆倉機率極低，但為避免極端情形如套利標的價格插針，團隊建議槓桿倍數不要過高（2倍以下較為安全）。

六、綜上所述，摘要如下

1. 期現套利就是要對沖價格風險，賺取資金費率的套利策略，透過 Bybit 統一交易帳戶能夠大幅提升資金效率，以2倍槓桿套利ETH 報酬率可放大4倍。

2. 在非牛市進行期現套利策略，建議挑選BTC & ETH 這種大幣進行操作，因為資費較為穩定，可減少開關倉的磨耗損失，且幣價波動相對較低，遇到極端黑天鵝插針風險機率較低，同時在大幣在Bybit 統一交易帳戶保證金比率較高（資金效率較高）。

3. Bybit 套利注意事項：

(1)做多及做空顆數要相同才有完全對沖價格風險。

(2)槓桿做多現貨為借U的操作，超過免息額度需要付利息。

(3)避免極端風險團隊建議槓桿倍數2倍以下。

免責聲明

本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，

資訊僅供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，

投資人應自行閱讀相關風險及自身風險承受度決定是否投資。

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